国泰个股东方电热士民用及工业齐增长

维持盈利预测及增持评级。维持公司2014-2016年的EPS分别为0.73、0.99、1.45元，增速分别为58%、37%、46%，复合增速47%。考虑公司油服业务前景和加热器不断拓展新领域的预期，维持目标价24.10元。

民用电加热器增长受益于空调行业集中度上升和新领域拓展。国内空调大厂逐步转为模块化的采购模式，由低值管体变为高值组件采购，压缩无此类供应资质的小厂，预计东方电热(300217)这样具备集成化配套供货能力的公司市场份额将进一步提高。公司在小家电和水加热器领域的不断拓展，较原外资供应商的成本、服务和响应速度均有较明显优势，预计此类收入在民用电加热器中的收入占比将会逐步提高，有效支撑公司民用加热器收入稳定增长。公司进入电动汽车和轨道交通领域供应电加热器时间尚短，随着客户认可度的不断提升，预计2014-16年销售将有大幅度的提升，未来随着市占率的逐步提升，将维持一个较为稳定的增长态势。

多晶硅行业复苏支撑工业用电加热器收入增长，中海油东海及南海油气新产能建设带动油服业务增长。2013年年底前已有13家企业复产，2013年3月份上升至约16家，预计多晶硅电加热芯需求下半年开始增加并趋于稳定，收入有望恢复性增长至往年正常水平。公司镇江新生产基地预计3季度末投产，将有效带动公司油气等其他领域用电加热器增长。另外，随着中海油在东海和南海油气新产能的建设加快，下半年产能瓶颈打开之后，公司接单能力将大幅提升，预计油服业务收入将维持高速增长。

催化剂：新订单；新生产基地投产进度提前；新产品顺利投放市场。

风险提示：大客户依赖风险；项目投产不达预期；下游行业不景气。

（责任编辑：HN666）

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