国泰个股中南传媒电子书包或为新亮点

电子书包推广好于预期，预计全年销售额可望破亿成为新亮点；同时全产业链发展目标下的并购可望在下半年兑现，期待公司外延扩张至更具成长性的传媒子领域，打开估值空间，维持增持评级，上调目标价至15.0元。

预期电子书包将成为公司全年业绩新亮点，全年可望进入数百家学校，销售额可望过亿，在传统出版企业“数字化发展”中占据领先位置。同时依据公司提出的2013年实现全产业链发展目标，我们判断外向并购有望在下半年兑现，与公司现有传统业务相关性、契合度较高的，且符合政策环境与导向的领域有望成为先期突破口，货币资金充沛为长期并购策略提供保障。维持增持评级，维持业绩预测，即2013-15年EPS分别为0.62元、0.75元和0.90元。期待公司外延扩张至更具成长性的传媒子领域，打开估值空间，上调目标价至15.0元（对应PE24倍)，上调幅度20%。

关键假设：下半年全产业链拓展推进。

对于电子书包业务我们有较市场更为乐观的预期。1）产品差异化、点面覆盖结合：目前已有区域性产品、单校产品两大系列进入推广期，前者以政府为主要对象，价格千万级以上；后者为针对单一院校，价格数十万级，产品组合适宜对不同区域的不同程度的渗透。2）推进速度好于此前预期：现已签约学校约200家，预计全年可签约400-500家；预计2013年销售规模超过1亿元；并且由于主要研发已经完成，未来研发投入减小，预期边际利润持续提高。

催化剂：电子书包快速推广，并购兑现。

核心风险：战略投资人所持股份将于10月底解禁。（国泰君安）

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