Spotify上市一周华尔街的爱与恨-(XINWEN)

全球最大的流媒体音乐服务商Spotify于4月3日在美国纽交所上市，至今刚好过去一周时间。Spotify上市既不发行新股也不寻求融资，更没有雇佣华尔街投行做承销商，而是采用直接上市的方式，无论是对于华尔街还是投资者，这只独角兽必然成为市场的焦点。

当地时间4月3日，纽约证券交易所门前挂起了一面瑞典国旗，在国旗背后的一幅巨型黑底海报中央，Spotify显著的绿色logo印在上面。一上市，Spotify就给了华尔街一个“下马威”：纽约证交所给Spotify的上市参考价格是132美元，在美股当天开盘后三小时开始交易后，其开盘价达165．90美元，涨幅约27％；随后回吐部分涨幅，但最终仍收涨13％，收报149．01美元。Spotify的开盘市值达到了296亿美元，比去年12月路透社报出的190亿美元估值高出了100亿美元。

有人担心，如果Spotify成功上市，那么华尔街的麻烦就大了。的确，Spotify直接上市的成本远比传统IPO的成本要少。据海外媒体报道，Spotify向高盛、摩根士丹利和艾伦公司支付约3600万美元作为上市的咨询顾问费用。作为对比，与Spotify规模相似的Snap，在2017年3月发行时为其庞大的承销团队支付了超过1亿美元的费用。有市场人士怀疑，大型投行甚至希望Spotify上市之初的股价出现剧烈震荡，或者得不到资本市场的热捧，担心这一非常规路径进展过于顺利，将令其他独角兽争相仿效，令投行的传统上市承销收入锐减。

截至4月9日，Spotify的股价报收150美元，近一周来最低价格为135．5美元，最高为169美元，交易量呈现逐日减少的势头。不过，在美股近期剧烈震荡的背景下，Spotify的表现相对稳定。

纽交所总裁Tom Farley也试图平复华尔街的焦虑。他认为Spotify是独特的案例，其他公司可能不符合直接挂牌的资质，因此不认为Spotify的路径成功就会颠覆传统上市流程。不过，风投Manhattan Venture Partner分析师Santosh Rao认为，Spotify直接上市取得成功，Airbnb和Uber可能也会采取这种方式，这两家公司的规模要比Spotify大很多。

对于普通投资者而言，Spotify是既新奇又“熟悉”的标的。根据招股说明书，自2006年4月以来，Spotify发生了巨大的经营亏损，截至2017年12月31日，Spotify累计亏损24．27亿欧元。“这跟许多在海外上市的独角兽企业类似，如何盈利或者如何证明其能拿出盈利能力才是关键。”美股投资者陈先生告诉记者，“像所有新上市的美股公司一样，季度财报是第一个考验。如果Spotify在每季度能够超过收入和利润目标，其股价将上涨。否则，投资者可能会用脚投票。”

其实，上市当日Spotify创始人Daniel Ek并没有出现在纽交所交易大厅，而他曾在上市前一晚的博客中写道，上市不应该是公司最重要的一天，焦点并不是上市首日“溅起多少水花”，这一事件并不会改变Spotify的定位、使命和运营目标。（证券时报 吴家明）

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