房地产将是保七目标实现的重要支持

房地产将是“保七”目标实现的重要支持

7月中国制造业PMI超出市场预期，CPI未触及通胀上限，PPI也开始企稳，7月份经济数据普遍超预期，不少专家认为，中国经济有望在三季度触底企稳。著名金融专家及国际投资银行家、香港证券专业学院专业委员温天纳认为，市场对内地房地产的看好将是中央政府“保七”的重要支持，而经济在底部盘整及经济稳增长的背景下，股市估值回到理性，A股的投资价值逐渐显现。　　温天纳认为，在目前阶段，“稳增长”的政策难以全面排除，只不过内地经济面对“房地产”和“地方债”两座高山，政策空间实在有限。而中央政府出台了经济“保七”的言论，虽然经济内部的需求依然较为疲弱，但观察近期的宏观经济数据，内地经济的确出现了一些企稳的征兆： 一、制造业投资看似止跌回稳； 二、基础设施呈现轻微的增长； 三、房地产新开工增长速度加快。由此观察，内地固定资产投资增长速度在短期内回稳的机会存在。不过，在内地整体经济正处于转型的大环境下，企业筹资成本一直高企，利润率一直无法提升，因此，高达20%的投资增长率能否持续，值得大家的关注和担忧。　　参考内地最新融资总量的数据，增长正在减速，早前中央政府为调控金融市场的组合拳之影响正开始浮现。温天纳指出，内地7月份的信贷额符合预期，但可以观察到一点，就是短期融资被压缩，信贷投放的效率看似正在改善。在这背景下，中长期融资的增加，对稳定固定资产投资有正面的推动作用。对普罗大众的居民而言，中长期贷款比例的增加也反映了市场对内地房地产市道持续看好，这两点均为中央政府在年底前“保七”的重要支持。　　而早前内地M2和M1增长速度的回升也反照出企业以及商业活动呈现好转的征兆，热钱流出内地的情况或许已经减慢，可以观察未来数月的新增外汇占款数据能否恢复增长，以作认证。在稳增长，以及调结构间，货币政策必须取得平衡。温天纳认为政策不能过严，导致经济受难，可是也不能够重新回到2009年的水平，否则灾劫也将重临，估计中国人民银行也将采取中性的货币政策，以作应对。　　自中央政府换届后，投资市场目睹了一系列的金融调控政策，当中如何处理政府债务问题绝对是一个重点。全国政府债务审计已经展开，温天纳表示，随着数据结论最终的出台，地方债务问题也将全面暴露出来，风险绝对不可以忽略。无可否认，早前的金融调控，以及近期的债务审计会出现一些负面的影响，压抑了地方政府的投资增长速度，金融机构会加强信用监管，一些违约或债务重组的事件也将发生，难免会刺激市场利率上升，对内地经济产生若干负面影响。不过，在稳增长政策的带动下，透过中央投资、放松对民营经济进入以往受限的领域之限制，加上政策鼓励，再配合政策性的信贷金融政策，某程度上或可对冲若干负面的冲击。　　从投资角度来说，A股在长达5年的低迷之后能否迎来一波牛市？温天纳认为，与股市相关的，经济状况也是重要的考虑点，在流动性改善，经济在底部盘整的同时，股市估值回到理性，A股的投资价值绝对存在。对于板块方面，今年较弱的板块，煤炭股肯定是其中之一，受累煤价持续下滑，今年煤炭股继续不景气，但最近焦煤价格回升的消息，令煤炭股由谷底反弹，表现或许能改善。另外，环球经济转好，航运股或许存在一些机会。

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