国泰个股三聚环保产业资本定增彰显信心

投资要点: 我们上调公司的目标价至33.9元,上调幅度36%。我们维持公司2014-2016年的EPS分别为0.75元、1.13元、1.56元,增速分别为90%、49%、39%,鉴于公司的高成长性,以及大股东管理层参与定增对未来公司发展的坚定信心,我们给予2015年30倍PE,提高目标价至33.9元,目前股价距离目标价仍有27%的空间,维持“增持”评级。

大股东和管理层的连续增持彰显公司对未来发展的坚定信心。公司大股东和管理层,继6月认购300万股快速融资之后,又认购了本次非公开增发的80%的股份,合计16亿元。剩下20%的股份(合计4个亿)由京泽永兴认购(实际控制人为谢直锟)。控股股东及一致行动人海淀科技、海淀国投、刘雷的合计持股比例将从2013年底的28.5%提高到35.8%,控制力增强,同时实现了管理层刘雷、林科的增持和激励。

公司本轮融资补充流动资金的完成将加速公司盈利模式的转型。公司由“单纯的剂种销售”向“能源净化综合服务提供商”的转型过程中,经历了应收账款和资产负债率的大幅提高,经营性现金流已经很难同公司的发展需要和盈利增长相匹配,所以增发资金的到位将有效补充流动资金,有益于环保工程服务领域规模的迅速提升。

风险提示:油品升级等环保政策低于预期、工程收入确认低于预期。

（责任编辑：HN666）

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